医美业务：公司基石，防疫政策优化有望迎来增速和利润反转。公司深耕香 港本地高端医美服务，市占率于2014 年已居香港首位，至2021 年公司已拥有 连续14 年Dysport 全港销量冠军的殊荣。公司对内有一套成熟的成本控制模 型和运营模型，在扩张的同时依靠品牌力量吸引老客复购（客户留存率高达 90%）和新客消费，极大缩短新店爬坡期（6 个月营收平衡），同时压缩获客 成本（仅约5%）以攫取较高的利润率。受疫情影响，医美业务受关停以及内 地香港无法通关影响，增速和利润相对承压。当前各地防疫开始逐步优化，公 司有望迎来增速和利润的反转。
医疗服务：快速增长的引擎。公司采取“先收购后复制”的策略不断扩张医疗矩阵，公司目前已覆盖痛症医疗、儿科、妇产科、化验所、专科、体检、高端影像、牙科等赛道。香港本地市场医疗品牌相对分散，公司拥有成功整合纽约脊医的先验经验，预计未来仍将通过收并购整合优质资产加快细分赛道市占率的集中。我们认为，公司有望在牙科、高端影像、兽医等赛道成功复制新“纽约脊医”品牌，成为细分领域龙头。
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