广告行业基本面触底，未来复苏可期。受到疫情和宏观经济下行的影响，广告行业2022年收入有所缩水，行业基本面触底。其中传统媒体受疫情防控出行受限，对于业务开展影响显著，政策优化之后高铁客流持续复苏，大屏广告主数量稳健增长。对标海外，广告行业随着疫情防控的优化和宏观经济的回暖逐步复苏。我们认为非互联网广告营销复苏逻辑明确，预计将在2023年Q2季度迎来反弹。
游戏出海提速，国内供给端带动行业增长。游戏行业在2022年国内收入呈现下滑趋势，其中移动端下滑明显，端游市场无明显变化，主要制约因素为①供给端版号发行审批减少，监管从严，导致供给端优质内容减少；②未成年人保护法执法力度持续加强，需求收缩。海外市场方面，国内游戏公司三季度收入环比有所上升，海外游戏市场领跑复苏，国内游戏公司出海提速。但伴随2022年4月版号恢复常态化，疫情防控调整，12月进口游戏时隔1年半恢复审批，预计2023年游戏行业将会逐步复苏，版号审批将会常态化，供给端存在成长空间。建议关注具有独立研发能力、全球化运营基础较强的公司，相关受益标的包括三七互 娱、吉比特、完美世界、心动公司、网易-S、腾讯控股等。
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