明本质：厨房革命多重赋能，B 端先行C 端起势。预制菜通过工业化批量生产 不同熟制程度菜肴，针对解决B/C 端痛点，餐饮端通过降低人员需求/后厨面积、 提高出餐速度、标准化经营等方式实现降本增效，连锁化率为重要驱动因素，已 发展20 余年；C 端解决菜肴烹饪时间长/要求高等痛点，疫情催化迎来加速发展。
鉴海外：日本稳步增长先B 后C，龙头构筑多维壁垒穿越周期。日本人均预制 菜消费量从1961 年0.1kg 提升至2021 年23.1kg，B 端随餐饮行业起伏先行放 量，1971-1997 年销量CAGR 约9%，2000 年餐饮行业增长停滞后见顶下滑； C 端便捷化烹饪需求驱动销量长期稳增，1971-1997/1998-2021 年销量CAGR 分别为7%/3%，2021 年BC 端占比均为50%。主食类深加工产品占比持续提升， 前三大产品合计产值占比25%，C 端实现好吃不贵便捷，B 端半成品为主。行 业CR3 长期高于50%，龙头多为全产业链&多元化经营，均拥有市占率第一的 核心大单品，日冷通过精准预判行业趋势顺利转型、高频推陈出新打造差异化大 单品、构建采购/生产/运输全链条强大供应链能力、BC 全渠道覆盖，长期稳居 行业第一。
探空间：十年万亿可期，BC 节奏各异，半成品&成品菜肴增速领先。2021 年我 国广义/狭义预制菜规模3500/2200 亿元，B/C 端规模1800/400 亿元（指狭义， 后同），2020 年我国人均预制菜消费量3.7kg，为日本1/6、欧美1/10，经济背 景与日本上世纪80 年代相似，冷链等设施同步完善。B 端预制菜在供需匹配下 成长确定性较高，我们预计渗透率望从2021 年约12%提升至2026/2031 年 15%/20%，对应2026 /2031 年行业规模3532/6008 亿元，2021-2026/2026-2031 年CAGR 为14%/11%；C 端预制菜取决优质供给释放节奏，目前产品成熟度仍 偏早期，预计2026/2031 年规模为995/2002 亿元，2021-2026/2026-2031 年 CAGR 为20%/15%，2031 年广义/狭义预制菜规模为1.0/0.8 万亿元。品类周期 次第花开，我们预计2026 年调理肉制品/料理包/半成品&成品菜规模为1611 /1006/1911 亿元，2021-2026 年CAGR 为10%/15%/22%。
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