复盘历史，休闲食品行业主要经历3轮牛市，每一轮渠道铺货均带来超额收益：(1) 08-10 年：主要由11年以前商超渠道铺货推动，相对食品行业申万指数上涨368.13%。(2) 12-16 年：主要由12年至今的线上渠道铺货、线下渠道 下沉推动，相对食品行业申万指数上涨90.74%。(3) 18-20年：受益于疫情导致居家消费场景增加，相对食品行业申万指数上涨37.12%。
展望未来：新一轮渠道铺货，盐津/甘源/劲仔等有望受益。(1)零食折 扣店：具备集中式购买、高性价比等优势，其单店模型周转快、投资回收期短。龙头零食很忙20-22 年收入复合增速123%。从竞争格局看仍处于区域龙头跑马圈地阶段，第一梯队为零食很忙(超2000 家)、 零食有鸣(1000+家)、老婆大人(1000+家)、糖巢(1000+家)、戴永红(近 1000 家)、赵一鸣(800+家)、零食优选(800+家)。(2) 测算零食折扣店空间：21年美国每家折扣店对应0.98万人，我国成熟市场长沙市每家折扣店对应2.27万人。我国二线及以下城镇人口8.31亿人，未来十年我国零食折扣店有望达3.66-8.46万家，对应零食销售额1025-2665亿元，渠道占比有望达4-11%。(3)伴随零食折扣店、现代便利店、会员超市、社区团购等新渠道发展，行业有望迎来新一轮渠道铺货。
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